苹果首次进军中国光伏业：牵手晟天新能源 八只股井喷

  研究机构：广发证券 分析师：徐云飞,王昊,韩玲 撰写日期：2015-04-02

  公司质地优秀:企业主要从事UPS、光伏逆变器、精密空调等业务,大多数都用在数据中心、光伏电站等领域。过去五年中公司净利润平均增长率为20.4%,复合增长率达到14%,表现优秀。

  UPS业务稳定增长:公司是国内UPS领军企业,行业地位仅次于施耐德等海外品牌,基本的产品有在线式UPS、离线式UPS、铅酸电池等产品,应用于国内金融机构数据中心、交通等领域,客户包括通信、银行、券商等。

  UPS行业通常维持在8-10%左右的上涨的速度,近几年公司产品口碑认可度的提升,和公司在后续维护方面的加强,国产化率得到提升,公司市占率也进一步提升,从而能够穿越行业,2014年公司离线%,三项业务合计同比增长达到16%,在国内轨道交通加快速度进行发展的背景下以及”互联网+”的带动下,未来将会有大量的数据中心建立,我们预计公司此块业务15年将会维持30%左右的增长幅度。

  逆变器保持快速地增长:公司14年逆变器出货量为900MW,同比增长50%;在15年国内光伏新增装机目标增长70%的背景下,公司将会从中受益,同时公司引进山亿新能源海外销售团队(海外市场拓展较为成功)也将给公司逆变器出口带来新的增长点,预计公司逆变器15年出货量将达到1.8GW,同比增长100%左右。

  精密空调业务:公司通过近几年的研发、推广,14年进入工商银行供应商行列,实现1077万收入,随着客户的逐步认可,以及目前的订单情况,预计精密空调业务15年可实现营业收入1亿元左右,同比大幅增长。

  充电桩等别的业务:充电桩公司已有产品出口到日本新日铁,国内市场的拓展也将成为公司15年工作的重点之一;另外公司也在积极从事储能电站直流电源等业务的研发。

  盈利预测及评级:我们预计公司15-17年每股盈利分别为0.71、0.91、1.16元,对应15年估值为34倍,给予公司“买入”评级。

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